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El otro día hablé con un arquitecto que me contó que durante años había realizado muchos diseños para escuelas y ambulatorios para la Generalitat y se quejaba de las numerosas condiciones que les imponían las normas –estatales y autonómicas- y lo que encarecían éstas los proyectos. No me lo decía por temas ideológicos porque él me confesó que era de izquierdas sino porque él sabía que gran parte de los presupuestos de la última década invertidos en “educación y sanidad” no se iban en mejorar la calidad de la atención sino en lo que él denomina “chorradas”. Sólo pongo un ejemplo: los nuevos colegios deben tener un círculo cerrado de ventilación por lo que no se deben abrir las ventanas sino mantener una carísima instalación que va renovando el aire. ¿Consecuencias de ello? No sólo el coste de inicio sino una factura periódica muy alta en electricidad hasta el punto que algunos directores han forzado las ventanas para abrirlas y han apagado la máquina de ventilación porque con los recortes no pueden pagar a la compañía suministradora de la energía.

Por la ley del péndulo, tan típica en nuestro país, se ha pasado de ese gasto excesivo en “chorradas” a un recorte brutal que afecta a los menos culpables: pacientes y alumnos. Igual parece estar pasando en los mercados financieros en España: en unos pocos meses se ha pasado de descontar la hecatombe a una euforia difícil de justificar pero que viene muy bien al país, especialmente si –como parece- permite a empresas, bancos y al estado financiarse más barato. Siempre y cuando esa ventaja no conduzca a descuidar los objetivos y endeudarnos más, claro. Y es que2013 está empezando de forma muy similar a 2012 y recordemos que no hace tanto bordeamos el desastre, sólo evitado (o quizás sólo retrasado) por las palabras de Draghi.

2012 empezó con buenas noticias para los bancos gracias a la inyección de dinero barato de BCE (las LTRO´s), en 2013 el Comité de Supervisión Bancaria de Basilea ha ampliado en 4 años el plazo para que las entidades puedan aumentar sus colchones de liquidez. En 2012 los titulares se entusiasmaban con las primeras emisiones de deuda de la banca desde hacía meses, exactamente como estos días vuelven a hacerlo destacando cómo renace este mercado. El Ibex cotizaba más o menos a los niveles actuales (marcó los máximos anuales en 8900 en febrero de 2012), el Tesoro también colocaba más deuda de la prevista –como ahora- aprovechando que eran momentos de calma y a tipos similares a los actuales, hasta el €/$ estaba más o menos como ahora. Y todo eso pasó cuando los analistas decían que el primer trimestre sería duro pero según avanzara el año todo mejoraría, exactamente igual que lo que han pronosticado para 2013.

En cuanto a las bolsas, más allá del efecto alcista que imagino tendrán las liquidaciones de opciones de hoy, estoy viendo extremos de complacencia muy peligrosos en la bolsa norteamericana. No recuerdo que nunca una caída del 30% desde máximos históricos del primer valor por capitalización bursátil –como es el caso de Apple- haya impactado tan poco en unos índices que están en máximos de 5 años, con baja volatilidad, las menores posiciones bajistas en 22 meses y el apalancamiento alcista de los hedge funds por las nubes. Cierto que tuve la misma sensación en mayo de 2007 y aún siguió subiendo hasta marcar máximos históricos en octubre pero también recuerdo lo que vino después. Este obviar todos los problemas presentes y por venir no suele ser prolegómeno de nada bueno. Incluso parece ignorarse que la discusión sobre el techo de deuda sigue sobre la mesa

El Ibex está en una situación diferente, aún muy lejos de los 16 mil que tocó en noviembre de 2007 pero también muy por encima de los 6000 que marcó hace unos meses. Su mejora se ha debido al abaratamiento de la prima de riesgo que ha permitido reducir la presión sobre los bancos y una –aún mínima- re-entrada de capital foráneo al país que ha beneficiado a las grandes compañías y ha abaratado su deuda pero no olvidemos que si otras bolsas más importantes que llevan casi 4 años subiendo se toman un descanso, nos influirán negativamente. Bueno, eso y que la economía española sigue empeorando, claro.

Algunos links.

• Desequilibrios entre centro y periferia en la eurozona: informe de La Caixa
• Año nuevo, sin grandes novedades by Richard N. Haass
• ¿Se puede crecer de forma infinita en un planeta finito?
• La economía política de 2013 by Mohamed A. El-Erian
• Entendiendo la bolsa: el desorden dentro de un orden
• La agenda de la eurozona en el año 2013 by Edmond Alphandéry
• El fin de la era de las finanzas Ponzi
• Un año al límite by Joseph E. Stiglitz
• La crisis de valores de Europa by George Soros
• Perspectivas Latinoamérica para 2013 por ACF

Peso de los principales países en el PIB de la €zona y en la UE: