Desde Marzo del 2009 los mercados han ascendido implacablemente y sin correcciones significativas. La corrección más importante ocurrió en abril-junio del 2010. A partir de aquella corrección de aproximadamente el 20% ha habido otras tres que secuencialmente mermaron en porcentaje e importancia. En marzo del 2009 los mercados marcaron el suelo de la gran recesión. Las empresas, después de despedir a una parte importante de su fuerza laboral y mejorar la productividad, se beneficiaron de dichos recortes y, unos meses más tarde, del regreso del consumidor. Además, se beneficiaron de la considerable ayuda prestada por los bancos centrales, cuya creación de nueva masa monetaria ayudó a remontar aquel bache y a mejorar los resultados de las compañías.
Aquello fue entonces, ahora hago un análisis de la situación económica global basándome en la salud o falta de ella de las multinacionales tecnológicas. He elegido el sector tecnológico porque sus tentáculos tocan todos los ramos de todos los sectores económicos, incluido el sector público/gobiernos, como tal, considero que es buen baremo medidor de la salud económica global.
El sector tecnológico, al igual que el resto de los mercados, está infectado de la nueva enfermedad llamada dolaritis aguda, y actualmente está ridículamente sobrevalorado. Una de las señales que indica la sobre valoración de los mercados es el flujo del dinero, el más alto de los últimos 10 años. Sin embargo, el volumen de negocio está muy por debajo de lo normal, lo cual indica que las transacciones viajan solamente en una dirección y que obviamente la demanda es más alta que la oferta. La situación ha llegado a un punto peligroso porque mientras las valoraciones son altas los fundamentales están a niveles históricamente bajos.
Contrastando con los mercados de valores la economía global es una calamidad: la economía francesa ha comenzado a hundirse, la recesión en Europa se profundiza y las elecciones italianas están causando incertidumbre. La economía en USA, excepto contados sectores especulativos, se ralentiza. Y si a esto añadimos los recortes obligatorios del secuestro, la subida de ciertos impuestos para el 2013, la subida de la gasolina que equivale a un impuesto adicional de 60 mil millones para el consumidor, y que la fortaleza del dólar de los últimos meses está causando dificultades para las exportadoras multinacionales de la nación élite – la situación no augura fuegos artificiales sino la proximidad de pompas fúnebres en los mercados.
El crecimiento de las empresas se ha estacionado y los ingresos de la gran mayoría de las compañías que forman parte del S&P están disminuyendo. Las guías a futuro negativas, de las empresas que cotizan en el mercado son tres veces mayores que las positivas, un nivel alto y alarmante. Los gigantes minoristas, Wal-Mart, Target y Kohls, han anunciado condiciones económicas difíciles. De acuerdo a una encuesta de la Federación Nacional de Minoristas, el 73% de los consumidores americanos planean reducir gastos/consumo, especialmente respecto a artículos de mayor cuantía. El ministerio de comercio desveló que las nóminas nacionales se habían reducido un 3,6% en enero, la mayor caída de los últimos 20 años.
Alrededor del mundo, economías que hasta hace poco habían resistido bien los baches y las recesiones de los últimos 12 años, como Canadá, Australia, India y Brasil, están ralentizándose. Los británicos parece que han caído de nuevo en recesión. La economía china, que durante los últimos meses estaba mejorando, vuelve a mostrar datos de contracción del crecimiento debido a que aquel gobierno ha restringido el crédito para frenar la burbuja de la inmobiliaria residencial y al miedo evidente de la inflación creciente.
Esta debilidad económica global ha causado que las ventas de ordenadores personales y teléfonos móviles cayeran en el cuarto trimestre del 2012, y las proyecciones para el primer trimestre de 2013 indican aún más reducciones. Incluso las ventas de iPhones y Mac’s de Apple parecen estar por debajo del consenso de los analistas, debido a recortes de proveedores como Foxconn y Omnivision. Sin embargo, Apple es el único valor que ha bajado de manera significativa, los inversores se dan codazos para salirse de Apple y se pisan para posicionarse en Google, cuyo valor están elevando a alturas sin precedentes, sin importarles las fallas de las guías de Google del año pasado; o de que en el cuarto trimestre del 2012, si no hubiera sido por una desgravación de impuestos especial, Google hubiera fallado también. El año pasado, algunos analistas vociferaban las acciones de Apple a $1.000,00, ahora están aguijando las de Google también a $1.000,00, ya sabemos cómo acabó lo de Apple, y ahora, gracias a los mismos “analistas” sabemos también cómo terminará lo de Google, vivir para ver.
Las estadísticas de vendedores minoristas revelan que las ventas de ordenadores personales han caído más del 10% en los últimos 12 meses, y la racha continúa en este primer trimestre. Los dos mayores vendedores de PCs en los Estados Unidos, HP y Dell, en febrero reportaron ventas pésimas en el último trimestre del 2012, por si fuera poco el trimestre navideño suele ser el mejor del año. Mientras Hewlett-Packard obtuvo seis trimestres consecutivos con un 6% de contracción de ingresos y una reducción del 16% de beneficios netos, en los últimos doce meses los ingresos de HP retrocedieron en todas sus unidades operativas. Aun así, los inversores celebraban comprando las acciones bajo la premisa de que los resultados no fueron tan malos como la CEO de HP, Meg Whitman había guiado, volver a vivir para volver a ver.
Dell, otra tecnológica global, después de la disminución de un 11% de sus ingresos con respecto al mismo trimestre del año pasado y una caída impresionante del 31% de los beneficios netos, no les quedó otro remedio que añadirse a la guerra de precios en la que el resto del sector está sumergido. Michael Dell está buscando inversores con capital privado que compren la compañía y la rescaten del dominio y del escrutinio público. Sin embargo Cisco, líder de sistemas en la industria de equipos de la red, apenas cumplió con la estimación de los analistas para los resultados del último trimestre. El CEO, John Chambers sugirió, en la conferencia de resultados, cautela para los ingresos de los próximos trimestres. Las ventas de Cisco en China y en India han disminuido, y en Europa, los pedidos del sector empresarial disminuyeron un 10%. Chambers caracterizó el negocio de la compañía en China y en Europa como, “muy preocupante.” En el 2012 Europa representó el 25% del negocio total de Cisco Systems. La caída del euro ha empeorado las cosas para cisco y posiblemente, mientras los alocados mercados sigan subiendo sin ton ni son, la fortaleza del dólar podría seguir siendo problemática para esta compañía y para muchas más.
Riverbed, otra compañía que opera en el segmento de sistemas de la red, defraudó a los inversores con resultados menores de los esperados. Netgear también defraudó, esta compañía opera dentro del mismo segmento que las dos anteriores. En la conferencia de prensa el CEO de Netgear declaró que la incertidumbre en Europa es culpable de los malos resultados puesto que las empresas europeas continúan recortando presupuestos de IT.
Adicionalmente, dijo que el precipicio fiscal fue la causa de recortes, en Norteamérica, de presupuestos del cuarto trimestre. Agilen, compañía importante que suple equipos de medidas y diagnósticos electrónicos para una gran cantidad de industrias, también defraudó, tanto en los ingresos como en los beneficios del último trimestre, y guió a la baja para el próximo trimestre y para el resto del año.
Todas las compañías citadas operan a nivel global y sus servicios, equipos y software son esenciales para la buena marcha de la gran mayoría de las industrias globales. Si estas compañías, que representan buena parte del sector tecnológico y dependen de la buena marcha de las empresas globales, están recortando gastos y presupuestos, ¿qué podemos esperar de la dirección de la economía global? Sin embargo, la gran mayoría de los mercados de valores del mundo continúan su marcha alcista sin prestar atención a los indicadores vanguardistas citados en este artículo, y en cambio prefieren (los mercados) esconder la cabeza en la arena e ignorar la realidad. Como siempre ha ocurrido y seguirá ocurriendo, un buen día, sin fecha premeditada, despertarán de mala uva y sin ton ni son arderá Troya como en el 2000 y en el 2008, o peor. Hasta entonces, vivir para ver y para aprender, de nuevo.
Sospecho, con picardía, que la creación de océanos de nueva masa monetaria sin precedentes tiene algo que ver con la levitación de los mercados. Este gran experimento global que ignora la historia monetaria y económica de los últimos 5000 mil años terminará de la misma manera que han terminado otros experimentos similares, aunque de menor cuantía comparativa. Eso sí, entre más lejos llegue el experimento más grande será el trauma de vuelta a la economía real, a la sensata.
Si alguien está en desacuerdo y piensa que estoy adoptando un punto de vista fatalista, en el siguiente enlace puede ver una foto que vindica mi punto de vista y que demuestra que se puede ser billonario y pasar hambre ‘Starving Billionaire’ (Pictures From Zimbabwe).
Finalmente dos estadísticas que demuestran mi premisa con respecto a la economía Estadounidense y como extensión la economía global:
- Si la economía está mejorando, porqué la utilización de la capacidad laboral en USA es solamente del 65%, la más baja de los últimos 30 años.
- Porqué para costearse los alimentos básicos 47,8 millones de ciudadanos reciben ayuda del gobierno, el número más alto de la historia.
Mientras tanto, es imperativo protegerse con activos físicos imponibles contra la catástrofe (probablemente inflacionaria) que se vislumbra a una distancia indeterminada pero no lejana.
Escrito por Antolín Blanco, editor de MercadosyBurbujas.com y experto independiente de iAhorro.
